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行業(yè)新聞
為什么分析師異口同聲:“眉飛色舞”起碼持續(xù)到明年一季度?
2016-12-06
  【四川德豐鋁材】分析師異口同聲:眉飛色舞起碼持續(xù)到明年一季度?三大期交所上調(diào)交易手續(xù)費,動力煤期貨午后跳水跌停,最近在監(jiān)管層利空消息不斷下仍漲不停的黑色系才總算是敗下陣來。
  在三家期貨交易所齊齊出手打擊煤炭價格過快上漲的同時,發(fā)改委自9月8日以來已針對煤炭供需召開了七次會議。
  直至昨日,煤價還一直處于上漲趨勢中,昨日焦煤一度漲停10%,報1516元/噸;焦炭漲近7%。盡管煤價今日暫時敗下陣來,但近日分析師們均異口同聲地說:政策調(diào)控對煤價的短期影響有限,眉飛色舞起碼持續(xù)到明年一季度。
  國泰證券史江輝稱,煤價與改革共振,看好煤炭板塊機會。目前市場認為煤炭價格過高且受政策調(diào)控隨時可能下跌,關(guān)于供給側(cè)改革對煤炭行業(yè)長遠影響認識并不充分。我們認為政策調(diào)控對煤價短期影響有限(尤其是焦煤),煤價到2017年1月前后都易漲難跌。
  申銀萬國分析師則稱,即使我們不看宏觀層面因子對商品價格的影響,單論總供給與總需求,我們發(fā)現(xiàn)去年四季度由于市場過于悲觀,全行業(yè)陷入緊縮,加之2017 年春節(jié)較晚,凸顯了2016 年低基數(shù)效應,我們可以預判2016 年四季度乃至明年一季度都將呈現(xiàn)不錯的宏觀數(shù)據(jù),形成商品基本面的支撐。
  去產(chǎn)能下的供給短缺
  發(fā)改委10月在發(fā)布會上表示,2016年全國鋼鐵煤炭過剩產(chǎn)能退出任務有望提前完成。截至9月底,鋼鐵、煤炭兩個行業(yè)退出產(chǎn)能均已完成全年目標任務量的80%以上。
  據(jù)統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù),去產(chǎn)能下,原煤產(chǎn)量不斷下降。中國9月原煤產(chǎn)量同比下滑12.3%,1-9月累計同比下滑10.5%。
  中泰證券劉昭亮等指出,去產(chǎn)能持續(xù)深入疊加需求端的超預期導致供需一億噸缺口在四季度集中爆發(fā),也是這次煤價逆轉(zhuǎn)的主要邏輯:
  雖然政策9 月開始不斷調(diào)整,但由于先進煤礦以及運輸能力(鐵運車皮和汽運限載)的準備不足,制約了供給端產(chǎn)能的釋放低于預期,政策傳導至產(chǎn)能釋放效果的時滯效應依然存在,短期的強勢格局不斷延續(xù),直至庫存得到有效緩解。
  華創(chuàng)進一步指出,9月底至今的新一輪反彈更多歸因于276工作日的執(zhí)行。同為今年去產(chǎn)能的主戰(zhàn)場,煤炭和鋼鐵產(chǎn)量的走勢截然不同,粗鋼產(chǎn)量同比增速持續(xù)回升,原煤產(chǎn)量則從4月至今維持10%以上的同比跌幅。由于煤炭和鋼鐵行業(yè)均存在較大的閑置產(chǎn)能,去產(chǎn)能本身對產(chǎn)量的影響較為有限,但工作日從330天壓縮至276天使得煤企不得不減產(chǎn)。
  華創(chuàng)證券指出煤炭為何主動增產(chǎn)意愿,原因如下:
 ?、購闹鲃釉霎a(chǎn)的意愿來看,對價格最為敏感、供給彈性最大的民營中小煤礦仍受到政策的嚴格限制;
 ?、趯Υ笮蛧髞碚f,保供應是短期任務,去產(chǎn)能是既定決策,不排除在供需平衡后先進產(chǎn)能也重回276工作日限制。
  ③從增產(chǎn)的空間來看,目前釋放的先進產(chǎn)能規(guī)模有限。
  ④而且出于生產(chǎn)安全的考慮,煤企復產(chǎn)本就比較困難。
 ?、荽送猸h(huán)保限產(chǎn)也將持續(xù)擾動市場走勢。
  中泰證券進一步指出,即使釋放先進產(chǎn)能落地,但去產(chǎn)能基調(diào)不改,后面政策調(diào)控煤價預期的不確定性影響在降低。釋放先進產(chǎn)能只是為了滿足冬春旺季需求缺口。未來先進產(chǎn)能釋放,對應的是落后產(chǎn)能淘汰,不會改變大的供需格局,不用擔心過剩、不用過于擔心煤價。
  需求意外好于預期
  國泰證券指出,今年冬季由于拉尼娜現(xiàn)象影響,冬季偏冷概率達70%,用煤需求較正常年份還將有所增加。
  中泰則指出,需求可能存在預期差。目前需求好于預期:
  ①基建和地產(chǎn)投資總體不弱,1-9 月基建投資同比增長 18% (維持較高增速)、地產(chǎn)投資增速5.8%(上年同期為2.6%)。 1-9 月,商品房銷售面積同比增長26.9%。
 ?、诤竺娣康禺a(chǎn)投資是最大的不確定性,有可能超預期。
 ?、哿硗猓⒂^層面的火電在明顯向好, 8月份同比增長 7.5%、 9 月份達到 12.2%,像今年上半年水電對火電的擠壓后面會降低很多。
  庫存處于歷史地位 補庫存推動煤價進一步攀升
  國泰君安指出,庫存方面,雖然動力煤電廠和港口庫存已有所回升,但和過去五年同期相比仍處低位。焦煤庫存今年以來一直處下降趨勢,國內(nèi)大中型鋼廠焦煤平均庫存可用天數(shù)從年初最高15天下降到目前的9天,創(chuàng)過去五年新低。
  華泰證券陳靂進一步焦煤庫存持續(xù)低位的原因:
  近期由于今年焦炭產(chǎn)量受限,而下游鋼廠開工率較高,焦炭庫存較低,企業(yè)補庫較為積極,全國獨立焦化廠焦煤平均庫存維持2萬噸以下,在因此全國焦炭市場運行偏強,成交良好,焦化廠出貨順暢,基本維持低庫存或零庫存。預計這種情況短期之內(nèi)不會改變,焦價將繼續(xù)偏強運行,焦煤企業(yè)將持續(xù)受益。
  華創(chuàng)證券指出,補庫存疊加去產(chǎn)能帶動第一輪反彈。2011年下半年至2015年底,煤炭、鋼鐵價格持續(xù)下跌,兩行業(yè)大面積虧損,庫存已經(jīng)逐漸降至低位。即便沒有去產(chǎn)能和一季度的刺激,鋼鐵也會有補庫存和價格反彈的內(nèi)生動能,并帶動雙焦需求回升。去產(chǎn)能的推進和一季度經(jīng)濟反彈進一步強化了鋼價反彈的動能,使得黑色系金屬在上半年均實現(xiàn)大幅反彈。

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